Shein估值腰斩上市:欧盟收紧监管开始见效

简讯:Shein已通过香港交易所的上市聆讯,预计在9月至10月挂牌,但目标估值为400亿至500亿美元:不到2022年1000亿美元的一半。欧洲对电商包裹征收的新关税拖累了估值。这个数字对在欧洲销售时尚的从业者意味着什么。

有时候,最耐人寻味的市场信号并不在新闻稿里,而在那些缺失的数字中。7月10日周五,Shein获得中国监管机构批准,并通过了香港交易所的上市聆讯:预计将于9月至10月挂牌,此前它在纽约和伦敦的上市尝试均告失败,可谓一路坎坷。但这个故事的关键在于那个数字:估值区间为400亿至500亿美元,而2022年时人们谈论的还是1000亿美元。这家超快时尚巨头登陆资本市场时,在市场眼中的价值还不到四年前的一半。

为何估值腰斩

原因更多是结构性的,而非周期性的,其中最主要的因素来自布鲁塞尔:欧洲对欧盟以外电商包裹征收的新关税正中要害,直击那种逐件寄送微型订单的商业模式——多年来,正是靠着对小额进口货物的关税豁免,数百万件服装才得以以极低价格流通。这绝非账面上的细枝末节:欧洲约占Shein营收的三分之一。近日的财经报道用了一个足以概括整个分析的说法:对电商的收紧"开始见效"。

况且,监管环境正在多条战线上同时收紧:就在香港聆讯的这几天,罗马和巴黎在时尚圆桌会议上正式结成共同阵线,对抗超快时尚和欧盟以外的平台,并支持欧洲对小包裹征收统一关税。曾经建立在监管真空地带上的竞争优势,如今正一项一项地变成成本。

对追求品质的从业者意味着什么

对意大利的精品店和品牌而言,这层含义远没有看上去那么抽象。第一:市场正在表明,欧洲在价格上的竞争压力确实有望缓解,因为建立在免税包裹之上的价差正在收窄。第二:一家已上市的Shein,要公布季度业绩、要回报投资者,那种不惜代价追求增长、并压低了低端市场价格的空间将大为缩减。第三,更为微妙:从超快时尚撤离的资本已经在寻找其他故事,而正在增长的奢侈品(近日的季度业绩证实了这一点)正是首选。

谁也别指望这一现象就此消失:我们谈论的毕竟是一家全球巨头,而这场上市仍将是今年香港最大规模的IPO之一。但方向已定,而这一次,它有利于那些选择了更艰难道路的人:真材实料的产品、干净透明的供应链、能讲述价值的价格。昨天的1000亿与今天的400亿至500亿之间的差距,恰恰丈量出这一模式远没有我们多年来所描述的那般所向披靡。

封面图片:Shein位于波兰弗罗茨瓦夫的欧洲物流中心。Courtesy of Shein